【中泰医药|周报】创新产业链引领行情,看好医药板块反弹

发布时间:2023-04-09 00:00 来源:市场资讯 原文链接:点击获取

转自:锵锵药市三人行

本周观点:

■ 创新药产业链引领板块行情,继续看好医药反弹,建议积极布局。本周沪深 300 上涨 1.79%,医药生物行业上涨 2.54%,处于 31 个一级子行业第 9 位。子板块生物制品、医疗服务、化学制药等表现突出,涨幅分别为 3.93%、3.35%、3.04%。本周是继 2 月以来,医药连续 8 周下跌后的第二个上涨,进一步强化反弹行情。在本周的行情中,创新药及其产业链 CRO/CDMO 引领行情,相当强势。我们认为这主要由于医药整体及创新药板块的比价效应,在前期中药持续上涨,其他子行业持续回调下,创新药作为医药中极具成长性的板块,更容易吸引从 AI 等其他行业流出的资金。叠加美联储加息预期回落、AACR/ASCO 等大会催化,创新产业链强势回暖。我们持续强调:进入 4 月,可以对医药板块更为乐观。一方面医药调整回到 12 月的底部区间,行情分化已经演绎到较为极致的局面。其次进入业绩期,医药板块作为业绩持续稳健的行业,关注度有望提升。我们看好:1)医药板块的修复:重点看好困境反转、业绩催化。2023 年我们整体看好困境反转类的公司,且具备未来 2-3 年的持续成长性,主要包括中药、创新药、仿制药、部分器械等。同时积极把握 Q1 业绩有望亮眼的个股。2)强势板块的持续:主要集中在中药、AI 两个方向。我们认为中药是医药 Q1 业绩最好的板块之一,在业绩期有望进一步催化板块上涨。而 AI 作为目前市场重要的主线方向,可能持续催化医药中与 AI 相关的板块与个股。

AI+医疗/医药:未来已来,前景广阔。AI 在医疗场景中技术积累越发成熟,应用场景日益丰富,我们重点分析 AI 在药品开发、病理诊断、医学影像等领域的应用,探讨相关投资机会。1)AI 病理:商业化在即,院端龙头占据优势。我们预计 2023 年首批 AI 病理诊断三类证有望获批,行业有望率先在细胞病理领域迎来商业化拐点,当前正是布局的最佳时点,技术积累深厚,入院能力强的头部玩家占据明显优势,有望带动产品加速商业化放量。2)AI 影像:起步早、渗透低、空间广,商业模式亟待变革。3)AI 制药:聚焦药物研发领域,多种商业模式协同发展。源于 AI 制药在算法、算力、数据方面投入较大,且单一路径发展或有一定局限,我们预计未来多种商业模式协同发展有望逐步成为趋势。建议重点关注研发能力突出、产品布局丰富、入院能力强的头部企业,如迪安诊断、金域医学、九强生物、华大智造、安必平、麦克奥迪、成都先导、泓博医药等。

第八批集采结果出炉,平均降价 56%。3 月 29 日,第八批国家组织药品集中带量采购在海南省陵水黎族自治县产生拟中选结果。此次集采有 39 种药品采购成功,拟中选药品平均降价 56%。本次集采涵盖抗感染、心脑血管疾病、抗过敏、精神疾病等常见病、慢性病用药,其中肝素类产品首次被纳入。根据米内网的数据,第八批拟集采的 40 个品种中,有 22 个品种 2021 年在中国公立医疗机构终端的销售额超过10 亿元,其中 TOP10 品种合计市场规模接近 400 亿元。分类型来看,注射类品种占比逐年增加,本次该品种占比超 66%。其中哌拉西林他唑巴坦 2021 年的销售额超 80 亿元,头孢哌酮舒巴坦注射剂 2021 年超 69 亿元,肝素类产品 2021 年超过120 亿元。第八批国采进一步扩大集采药品品种,提升进入门槛,优化规则设置,结合产品设置具体规则,同时注意针对“围标、串标、弄虚作假”“供应短缺”等问题的预防,使集采工作更加完善。自 2018 年开展国家药品集采以来,传统药企已基本消化集采带来的业绩压力,同时创新转型成效显著,建议重点关注未来 2-3 年有望困境反转的仿制药企业,以及创新成果持续落地的创新药企。

重点推荐个股表现:4 月重点推荐:药明康德、爱尔眼科、同仁堂、华润三九、康龙化成、海吉亚医疗、健友股份、普洛药业、百克生物、迪安诊断、仙琚制药、九强生物、联邦制药、奥翔药业、百诚医药、诺泰生物。本月平均上涨 3.25%,跑赢医药行业 0.71%;本周平均上涨 3.25%,跑赢医药行业 0.71%。

一周市场动态:对 2023 年初到目前的医药板块进行分析,医药板块收益率 4.45%,同期沪深 300 收益率 6.50%,医药板块跑输沪深 300 收益率 2.05%。本周沪深 300上涨 1.79%,医药生物行业上涨 2.54%,处于 31 个一级子行业第 9 位,子板块生物制品、医疗服务、化学制药、中药Ⅱ、医疗器械均上涨,涨幅分别为 3.93%、3.35%、3.04%、2.49%、1.02%,子板块医药商业下跌,跌幅为 1.21%。以 2023 年盈利预测估值来计算,目前医药板块估值 24.9 倍 PE,全部 A 股(扣除金融板块)市盈率大约为 16.5 倍 PE,医药板块相对全部 A 股(扣除金融板块)的溢价率为 50.7%。以 TTM 估值法计算,目前医药板块估值 25.3 倍 PE,低于历史平均水平(36.3 倍PE),相对全部 A 股(扣除金融板块)的溢价率为 26%。

风险提示:政策扰动风险、药品质量问题、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险

创新药产业链引领板块行情,继续看好医药反弹,建议积极布局。本周沪深 300 上涨 1.79%,医药生物行业上涨 2.54%,处于 31 个一级子行业第 9 位。子板块生物制品、医疗服务、化学制药等表现突出,涨幅分别为 3.93%、3.35%、3.04%。本周是继 2 月以来,医药连续 8 周下跌后的第二个上涨,进一步强化反弹行情。在本周的行情中,创新药及其产业链 CRO/CDMO 引领行情,相当强势。我们认为这主要由于医药整体及创新药板块的比价效应,在前期中药持续上涨,其他子行业持续回调下,创新药作为医药中极具成长性的板块,更容易吸引从 AI 等其他行业流出的资金。叠加美联储加息预期回落、AACR/ASCO 等大会催化,创新产业链强势回暖。我们持续强调:进入 4 月,可以对医药板块更为乐观。一方面医药调整回到 12 月的底部区间,行情分化已经演绎到较为极致的局面。其次进入业绩期,医药板块作为业绩持续稳健的行业,关注度有望提升。我们看好:1)医药板块的修复:重点看好困境反转、业绩催化。2023 年我们整体看好困境反转类的公司,且具备未来 2-3 年的持续成长性,主要包括中药、创新药、仿制药、部分器械等。同时积极把握 Q1 业绩有望亮眼的个股。2)强势板块的持续:主要集中在中药、AI 两个方向。我们认为中药是医药Q1 业绩最好的板块之一,在业绩期有望进一步催化板块上涨。而 AI 作为目前市场重要的主线方向,可能持续催化医药中与 AI 相关的板块与个股。

AI+医疗/医药:未来已来,前景广阔。AI 在医疗场景中技术积累越发成熟,应用场景日益丰富,我们重点分析 AI 在药品开发、病理诊断、医学影像等领域的应用,探讨相关投资机会。1)AI 病理:商业化在即,院端龙头占据优势。我们预计 2023 年首批 AI 病理诊断三类证有望获批,行业有望率先在细胞病理领域迎来商业化拐点,当前正是布局的最佳时点,技术积累深厚,入院能力强的头部玩家占据明显优势,有望带动产品加速商业化放量。2)AI 影像:起步早、渗透低、空间广,商业模式亟待变革。3)AI 制药:聚焦药物研发领域,多种商业模式协同发展。源于 AI 制药在算法、算力、数据方面投入较大,且单一路径发展或有一定局限,我们预计未来多种商业模式协同发展有望逐步成为趋势。建议重点关注研发能力突出、产品布局丰富、入院能力强的头部企业,如迪安诊断、金域医学、九强生物、华大智造、安必平、麦克奥迪、成都先导、泓博医药等。 

第八批集采结果出炉,平均降价 56%。3 月 29 日,第八批国家组织药品集中带量采购在海南省陵水黎族自治县产生拟中选结果。此次集采有 39 种药品采购成功,拟中选药品平均降价 56%。本次集采涵盖抗感染、心脑血管疾病、抗过敏、精神疾病等常见病、慢性病用药,其中肝素类产品首次被纳入。根据米内网的数据,第八批拟集采的 40 个品种中,有 22 个品种 2021 年在中国公立医疗机构终端的销售额超过 10 亿元,其中TOP10 品种合计市场规模接近 400 亿元。分类型来看,注射类品种占比逐年增加,本次该品种占比超 66%。其中哌拉西林他唑巴坦 2021 年的销售额超 80 亿元,头孢哌酮舒巴坦注射剂 2021 年超 69 亿元,肝素类产品 2021 年超过 120 亿元。第八批国采进一步扩大集采药品品种,提升进入门槛,优化规则设置,结合产品设置具体规则,同时注意针对“围标、串标、弄虚作假”“供应短缺”等问题的预防,使集采工作更加完善。自 2018 年开展国家药品集采以来,传统药企已基本消化集采带来的业绩压力,同时创新转型成效显著,建议重点关注未来 2-3 年有望困境反转的仿制药企业,以及创新成果持续落地的创新药企

■   行业热点聚焦:

1)3 月 29 日,第八批国家组织药品集中带量采购在海南省陵水黎族自治县产生拟中选结果。此次集采有39 种药品采购成功,拟中选药品平均降价 56%。本次集采涵盖抗感染、心脑血管疾病、抗过敏、精神疾病等常见病、慢性病用药,其中肝素类产品首次被纳入。2)3 月 30 日,华东医药利拉鲁肽注射液糖尿病适应症获批上市,系国产首家。3)4 月 5 日,澳门新型冠状病毒感染应变协调中心发布消息称,将按不同年龄组和健康状况的人群作风险分类,调整新冠疫苗接种策略,较高风险人群额外再接种一剂二价疫苗(即二价 mRNA 新冠疫苗)。

■  医药生物行业科创板申报情况:本周苏州韬略生物北京华昊中天、南通联亚药业已问询,西安新通药物已上市委会议通过,恒润达生、必贝特、贝克制药、禾元生物、荣盛生物、智翔金泰中止(财报更新);当前申报企业共 169 家,其中已发行 101 家,终止注册 4 家,提交注册 1 家,已问询 22 家,已受理 3 家,上市委审议通过 2 家,中止(财报更新)9 家,终止状态 27 家。

■   一周市场动态:对 2023 年初到目前的医药板块进行分析,医药板块收益率 4.45%,同期沪深 300 收益率6.50%,医药板块跑输沪深 300 收益率 2.05%。本周沪深 300 上涨 1.79%,医药生物行业上涨 2.54%,处于 31 个一级子行业第 9 位,子板块生物制品、医疗服务、化学制药、中药Ⅱ、医疗器械均上涨,涨幅分别为 3.93%、3.35%、3.04%、2.49%、1.02%,子板块医药商业下跌,跌幅为 1.21%。

■   板块估值:以 2023 年盈利预测估值来计算,目前医药板块估值 24.9 倍 PE,全部 A 股(扣除金融板块)市盈率大约为 16.5 倍 PE,医药板块相对全部 A 股(扣除金融板块)的溢价率为 50.7%。以 TTM 估值法计算,目前医药板块估值 25.3 倍 PE,低于历史平均水平(36.3 倍 PE),相对全部 A 股(扣除金融板块)的溢价率为 26%。

个股表现:受政策缓和、事件驱动的个股涨势靠前;部分前期涨幅较大的个股有所调整。

■   本周中泰医药报告:

■  重点推荐个股表现:中泰医药重点推荐本月平均上涨 3.25%,跑赢医药行业 0.71%;本周平均上涨 3.25%,跑赢医药行业 0.71%

■ 重点公司动态:

1.【新产业】公司发布 2022 年年度报告,2022 年度营业收入 30.47 亿(+19.70%),归母净利润为 13.28 亿(+36.38%),扣非归母净利润为 12.41 亿(+40.52%)。 

2.【三诺生物】(1)公司发布 2022 年年度报告,2022 年度营业收入 28.14 亿(+19.15% ),归母净利润为4.31 亿(+300.56%),扣非归母净利润为 3.52 亿(+266.20%)。(2)公司自主研发的“持续葡萄糖监测系统”产品已完成注册并获得第三类医疗器械注册证。

3.【迈威生物】公司发布 2022 年年度报告,2022 年度营业收入 2773 万(+70.88%),归母净利润为-9.55 亿(-24.12%),扣非归母净利润为-9.67 亿(-25.23%)。 

4.【惠泰医疗】公司发布 2022 年年度报告,2022 年度营业收入 12.16 亿(+46.74%),归母净利润为 3.58 亿(+72.19%),扣非归母净利润为 3.22 亿(+92.02%)。

5.【汇宇制药】公司发布 2022 年年度报告,2022 年度营业收入 14.93 亿(-18.12% ),归母净利润为 2.49亿(-44.15%),扣非归母净利润为 1.98 亿(-51.66%)。 

6.【太龙药业】公司发布 2022 年年度报告,2022 年度营业收入 19.61 亿(+22.2%),归母净利润为-7214 万(-1303.26%),扣非归母净利润为-6665 万(-284.22%)。 

7.【康恩贝】公司预计 2023Q1 归母净利润为 1.52 亿元-2.03 亿元(+150% ~+200%),扣非归母净利润为 5796.67万元-7726.67 万元(+30%~+40%)。 

8.【美诺华】公司发布 2022 年年度报告,2022 年度营业收入 14.57 亿(+15.80% ),归母净利润为 3.39 亿(+137.67%),扣非归母净利润为 2.32 亿(+84.26%)。 

9.【川宁生物】公司发布 2022 年年度报告,2022 年度营业收入 38.21 亿(+18.21% ),归母净利润为 4.12亿(+269.58%),扣非归母净利润为 4.47 亿(+147.15%)。 

10.【达仁堂】公司发布 2022 年年度报告,2022 年度营业收入 82.49 亿(+19.42% ),归母净利润为 8.62 亿(+12.05%),扣非归母净利润为 7.69 亿(+3.94%)。 

11.【欧普康视】公司发布 2022 年年度报告,2022 年度营业收入 15.25 亿(+17.78%),归母净利润为 6.24 亿(+12.44%),扣非归母净利润为 5.60 亿(+14.69%)。 

12. 【云南白药】公司发布 2022 年年度报告,2022 年度营业收入 364.9 亿(+0.31% ),归母净利润为 30.01亿(+7.00%),扣非归母净利润为 32.32 亿(-3.23%)。 

13.【博腾股份】公司预计 2023 Q1 实现营业收入 13.55-14.28 亿元(-1%--6%),归母净利润为 2.85-3.43 亿元 (-10%--25%),扣非归母净利润为 2.78-3.36 亿元(-12%--27%)。 

14.【亚辉龙】全资子公司湖南亚辉龙生物自主研发的全自动生化分析仪获得湖南省药监局签发的医疗器械注册证。 

15.【九强生物】全资子公司福州迈新生物在福州市市监局完成了 11 项第一类医疗器械的备案。 

16.【九典制药】氟比洛芬贴剂获得国家药监局签发的《药物临床试验批准通知书》。 

17.【百克生物】持股 5%以上股东、董事、总经理孔维于 2023 年 4 月 3 日以集中竞价方式增持 18.79 万 股公司股份(占股本比例 0.05%),增持后占总股本比例 25.30%。 

18.【上海医药】公司的盐酸西那卡塞原料药获得《化学原料药上市申请批准通知书》。

重点公司股东大会提示:

4 月 10 日:奥精医疗、万泰生物、东星医疗 

4 月 11 日:舒泰神、皓元医药、悦康药业、康乐卫士 

4 月 12 日:华康医疗、大参林、梓橦宫 

4 月 13 日:华特达因、重药控股、沃华医药、三鑫医疗 

4 月 14 日:澳洋健康、新里程、恩华药业、海南海药、卫光生物、振东制药、东宝生物、博雅生物、迪哲医药、康拓医疗

维生素价格重点跟踪:本周维生素 B2 价格上升、泛酸钙价格下降,其余维生素价格保持不变。

■ 风险提示:政策扰动风险、药品质量问题、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。

编辑推荐